草根361度：新店态满足一站式购物需求——成都泛悦城市广场超品店调研本文来自方正证券研究所于2025年3月7日发布的报告《361度：新店态满足一站式购物需求——成都泛悦城市广场超品店调研》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

　　361度已开设5家超品店：公司自24年12月开始推出新店态——超品店，目前已在成都、石家庄、惠州和南宁开设5家。若单店模型跑通，后续开店空间可期。我们于2月28日走访成都泛悦广场超品店。店铺于1月1日开业，营业面积860㎡，所处社区型购物中心，面向众多家庭客群，直连地铁3号线个月，店铺的零售流水达到公司内部A级水平。

　　超品店具有以下几个特点：1）品类齐全：除了涵盖跑步、篮球、综训、户外、瑜伽等常规品类外，还囊括羽毛球、网球等新品类；2）SKU数量更多：例如跑鞋细分为竞速、功能、通勤和日常四类，休闲鞋细分为复古文化鞋和经典板鞋；3）全季节：四季商品均有上架；4）尖货SKU数量多：最新发布的跑鞋飞飚Ⅱ和飞燃4有多款热门配色，还销售国旗款羽绒服；5）旧品价格有吸引力：在吊牌价的基础上满两件打69折、满三件打59折，或者在新定价的基础上满三件打85折，顾客以自助式购物为主。因此，超品店能满足全年龄段客群在不同场景的装备需求，叠加有吸引力的优惠活动，有助于成交率的提升和连带率的改善。

　　超品店与商场实现双向引流：由于新店态能为商场引流，泛悦城市广场给予超品店较多的推广支持，例如在电梯张贴超品店的开业信息，在官方公众号上宣传超品店的活动信息和爆款单品。目前超品店是泛悦城市广场店效最高的鞋服店铺。另外，超品店借助抖音渠道扩大辐射半径。抖音团购活动的优惠力度较大，例如399元任选3件单件吊牌价在499元内的商品，能为店铺有效引流。

　　盈利预测与投资建议：短期看，公司线年增长具备确定性，且后续部分尖品持续有补单需求，线上自营主导保持快速增长；全年公司收入增长确定性强。中长期看，公司有望受益于消费趋势变化及低线城市运动市场广阔，保持优于行业的稳健增长。我们预计公司24-25年归母净利润10.8、12.5亿元，当前股价对应25年PE为6.4x，估值较同业具备性价比，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：国内消费环境持续疲软；三线及以下城市运动行业竞争加剧；产品推出不及市场预期；库存波动的风险。

　　截至目前，361度在全国已经开设5家超品店。以超大空间、丰富产品与超级质价比为特点，满足家庭客群一站式购物需求。超品店是对常规店、奥莱店的补充，公司正在与加盟商共同打磨单店模型，未来店数扩张可期。我们于2月28日对成都泛悦广场超品店进行了调研。

　　店铺基本情况概览：361度成都首家超品店于25年1月1日开业，位于成都泛悦Mall﹒城市广场的F1&F2层，营业面积860平方米。这是一个社区型购物中心，周边有多个小区，面向众多家庭客群。周边交通配套便利，地铁3号线昭觉寺南路站C口直达。店铺采用橙色加灰色的色彩搭配，一层销售男子运动装备，二层销售女子和儿童运动装备。25年前2个月，店铺的零售流水达到公司内部A级水平。

　　店铺品类更加齐全。超品店除了涵盖跑步、篮球、综训、户外、瑜伽等常规品类外，还囊括羽毛球、网球等新品类。虽然新品类在流水中占比不高，但有助于满足家庭客群一站式购物的需求，同时给顾客提供更多选择提升连带率。

　　单品类SKU数量更多。在361度常规店中，鞋墙划分为跑步、篮球、生活、户外等几个区域。但在成都超品店中，单个品类会进一步划分为几个系列，SKU的数量更多。例如，跑鞋细分为竞速跑鞋、功能跑鞋、通勤跑鞋和日常跑鞋，休闲鞋细分为复古文化鞋和经典板鞋。

　　店铺产品涵盖全季节。不同于常规店的季节性销售，超品店商品不受季节的限制。全季节产品均会上架，即使在冬季顾客也能买到T恤。

　　尖货SKU数量较大多数常规店更多。在成都超品店鞋墙上，最新发布的跑鞋飞飚Ⅱ有2款配色（包括主推的风花雪月配色）、飞燃4有3款配色（包括限量发售的丘比特配色），另外飞燃3有3款配色、飞燃3.5有2款配色。尖货配色多于大多数常规店。此外，店铺二层还设有团购专区，销售赞助国家队冬季运动的国旗款羽绒服。

　　旧品销售折扣有吸引力。除了销售当季新品，超品店还涵盖较多过季一年的旧品，同时给予有吸引力的折扣。超品店和常规店的新品同款同价。而超品店的旧品有两种销售折扣。第一种是在吊牌价的基础上满两件打69折、满三件打59折。第二种是在新定价（在吊牌价的基础上给予一定销售折扣）的基础上满三件打85折。

　　顾客自助式购物，导购人数较少。旧品有吸引力的新定价和销售折扣，有利于让顾客自助式购物。超品店虽然面积是常规店的数倍，但并不设有很多导购。成都超品店在销售旺季共有12名店员，其中1名店长，其余11名为导购，而在非销售旺季共有10名店员左右。

　　在抖音销售团购券引流。泛悦广场是社区型购物中心，店铺借助抖音渠道扩大辐射半径。抖音团购活动的优惠力度较大，例如399元任选3件单件吊牌价在499元内的鞋服商品，门店25Q1新款及之前鞋服商品可用69抵100元代金券，另外还有450代500元与门店优惠同享的代金券等。

　　超品店与商场双向引流。由于新店态能为商场引流，因此泛悦城市广场给予超品店较多的推广支持。例如，几乎每个电梯都张贴超品店的开业信息。另外，《泛悦Mall城市广场》公众号积极宣传超品店的活动信息。例如，在24年12月26日公众号推送文章《361°西南首家超品店——重磅来袭，盛大登场！》。在25年2月21日公众号刊登文章《361度，“屏”实力，开春山》，重点推广361°御屏冲锋衣、工装阔腿裤、多功能户外鞋飞火等。目前超品店是泛悦城市广场店效最高的鞋服店铺。

　　盈利预测与投资建议：短期看，公司线年增长具备确定性，且后续部分尖品持续有补单需求，线上自营主导保持快速增长；全年公司收入增长确定性强。中长期看，公司有望受益于消费趋势变化及低线城市运动市场广阔，保持优于行业的稳健增长。我们预计公司24-25年归母净利润10.8、12.5亿元，当前股价对应25年PE为6.4x，估值较同业具备性价比，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：国内消费环境持续疲软；三线及以下城市运动行业竞争加剧；产品推出不及市场预期；库存波动的风险。

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